Инвесторы могут оставить отчетность Башнефти без внимания

Башнефть 24 ноября опубликует финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал и проведет телеконференцию с инвестиционным сообществом по итогам релиза.

По моим прогнозам, выручка компании сократится менее чем на 1% в поквартальном сопоставлении, а по сравнению с прошлогодним результатом вырастет на 3,5%, до 162,1 млрд руб. EBITDA увеличится на 20% кв/кв и на 6,5% г/г и составит 34,3 млрд руб. Чистая прибыль по сравнению с уровнем 2-го квартала поднимется на 14,3%, а в соотношении год к году ее рост достигнет 145%, до 18,1 млрд руб.

Росту выручки и EBITDA Башнефти в отчетном периоде способствовало повышение объема добычи углеводородов, а также стабильные объемы производства нефтепродуктов и их реализации на внутреннем и на международном рынке при благоприятной ценовой конъюнктуре. Согласно опубликованным ранее операционным результатам компании, добыча нефти с июля по сентябрь увеличилась на 11,2% г/г. На зрелых месторождениях показатель вырос почти на 4% за счет проведения высокоэффективных геолого-технических мероприятий. Также рост обусловлен повышением объема добычи на месторождениях им. Требса и Титова и на Соровском. В совокупности эти новые активы сгенерировали порядка 9,4% от общей добычи нефти, тогда как во 2-м квартале на них пришлось 8% всей добычи.

На внутреннем рынке средняя стоимость реализации нефтепродуктов должна вырасти примерно на 3% кв/кв и на 9% г/г. При торговых операциях на международном рынке средняя цена на нефтепродукты поднялась на 3% кв/кв и на 13% г/г. При продажах на экспорт цены реализации нефтепродуктов снизились примерно на 3% кв/кв и на 1% г/г. Однако netback-цена на нефтепродукты стала ниже примерно на 5% в рублевом выражении и в поквартальном, и в погодовом сопоставлении. Здесь сказалось отставание уменьшения экспортной пошлины от снижения цен на нефть. Экспортная пошлина была повышена на 3% кв/кв в рублевом выражении.

В целом же переработка в России по-прежнему остается более выгодным каналом монетизации добытой нефти, чем ее экспорт или продажи на внутреннем рынке. На росте операционных расходов должны сказаться как повышение объема работ на новых месторождениях, так и применение более дорогих технологий при эксплуатации новых и зрелых месторождений.


Важнейшей темой для обсуждения в рамках телеконференции по итогам публикации отчетности станет ситуация со сменой собственника компании. Напомню, что недавно суд постановил вернуть государству контрольный пакет Башнефти, принадлежавший АФК Система и подконтрольной ей компании Система-инвест.

Также интересно будет услышать прогнозы менеджмента касательно влияния проведения налогового маневра в нефтяной отрасли на Башнефть. Рост НДПИ и снижение экспортной пошлины приведет к удорожанию нефти на внутреннем рынке, поэтому Башнефть, у которой перерабатывающие мощности превалируют над добычей, может понести существенные потери в сегменте переработки.

Ввиду остающейся высокой неопределенности по поводу дальнейшего развития ситуации вокруг Башнефти приобретение ее дополнительных акций в настоящее время по-прежнему весьма рискованно. Финансовые результаты компании в связи с вероятной сменой основного акционера отходят на второй план.

Григорий Бирг, “Инвесткафе”