Интер РАО обогрело Финляндию и Украину

Ослабление рубля позволило подконтрольному государству “Интер РАО” переломить тенденцию падения экспорта электроэнергии. В первом полугодии он увеличился на 42% — в основном за счет поставок в Финляндию и на Украину. Но самый существенный рост рентабельности пришелся на первый квартал, отмечают аналитики, а потом рубль пошел вверх. Причем при текущих рекордно низких ценах на скандинавском энергорынке Nord Pool восстановления рентабельности поставок в Европу следует ожидать только при резком ослаблении рубля, пишет “Коммерсантъ”.

“Интер РАО” в первом полугодии серьезно увеличило поставки электроэнергии за рубеж из-за ослабления рубля. По словам руководителя блока стратегии и инвестиций компании Ильнара Мирсияпова, экспорт вырос на 42% в годовом выражении (примерно до 9,2 млрд кВт ч). “Основной получатель прироста — Финляндия и Украина”,— пояснил топ-менеджер, добавив, что экспорт в восточных направлениях (Китай и Монголия), напротив, снизился на 12% и 28% соответственно.

Таким образом, “Интер РАО” удалось преодолеть долгосрочную негативную тенденцию. Экспорт электроэнергии в Финляндию — основной рынок — начал слабеть еще в 2011 году, в первом полугодии 2012 года он обвалился сразу на 60%, в 2013 году незначительно вырос (на 8%), но в 2014-м вновь снизился на 27,1%. В целом экспорт электроэнергии “Интер РАО” в 2013 году снизился на 3,7%, в 2014 году — на 20%.

В первом полугодии выручка “Интер РАО” при поставке энергии в Финляндию выросла на 79% (до 4,76 млрд руб.), в Литву — на 16,5% (до 4,31 млрд руб.), а на Украину — в 100 раз (до 3,3 млрд руб.). Рост выручки от поставок на Украину объясняется тем, что страна, в 2014 году не покупавшая российскую электроэнергию, в декабре на фоне топливного кризиса заключила соглашение с “Интер РАО” об импорте до 1,5 ГВт. Украина активно получала электроэнергию из России с января по май, после чего поставки остановились, возобновившись в конце июля в аварийном режиме. В августе Украина возобновила импорт по коммерческому контракту, но 24 августа его опять остановила, а в среду госфининспекция страны заявила, что контракт с “Интер РАО” исполняется с нарушениями, поскольку в нем учитывается электроэнергия, поставляемая на территории ДНР и ЛНР.

Поставки в Финляндию и Литву увеличились в физическом выражении на 93% и 11% соответственно, при этом падение цен электроэнергии год к году на рынке Nord Pool было куда ощутимее, чем в России. В зоне Финляндии и Литвы цена Nord Pool упала на 16,9% и 18,2% соответственно, а в европейской части России — на 3,2%. Однако курсовая разница сыграла в пользу российской компании. Обесценение рубля по отношению к основным валютам экспортных контрактов составило 64% (к доллару) и 34% (к евро). Слабый рубль обеспечил рост EBITDA трейдингового сегмента в 2,9 раза, до 4,6 млрд руб.

Аналитик Deutsche Bank Дмитрий Булгаков отмечает, что основная часть экспортной прибыли пришлась на первый квартал, тогда как результаты второго оказались достаточно слабыми. Как только спред между финскими и российскими ценами упал с €17 до €7 за 1 МВтч, поставки сократились более чем вчетверо — до уровня того же квартала 2014 года. Обесценение рубля не компенсирует такое снижение маржинальности поставок, отмечает господин Булгаков. А притом что цены на Nord Pool находятся на исторических минимумах, в последующие кварталы, если не произойдет роста цен Nord Pool или колебаний на сырьевых и валютных рынках, увеличения рентабельности поставок в Финляндию ожидать не стоит.