Трудности не обойдут НОВАТЭК стороной

Крупнейший независимый производитель газа в России НОВАТЭК 29 октября опубликует отчетность по МСФО за 3-й квартал и девять месяцев 2014 года. А на следующий день запланирован конференц-звонок, на котором представители компании ответят на интересующие инвестиционное сообщество вопросы.

По моим прогнозам, выручка НОВАТЭКа с июля по сентябрь должна была вырасти на 9% г/г, до 82,7 млрд руб., в то время как EBITDA — снизиться на 1% г/г, до 32,4 млрд руб., а чистая прибыль — на 70% г/г, до 7,1 млрд руб. Таким образом, ожидается сокращение маржи EBITDA на 4 п.п., до 39% и чистой маржи — на 22 п.п. до 9%.

Ранее НОВАТЭК опубликовал результаты операционной деятельности за отчетный период, из которых следует, что добыча газа выросла на 7% г/г, а жидких углеводородов — на 34% г/г. Также стало известно, что объем переработки деэтанизированного газового конденсата на Пуровском ЗПК увеличился на 48% г/г, до 1,7 млн тонн, а на комплексе в Усть-Луге было переработано 1,2 млн тонн стабильного газового конденсата, что на 66% больше, чем в 3-м квартале 2013 года.

Тем не менее рост добычи сырья и объемов производства высокомаржинальных продуктов переработки конденсата, поставляемых на экспорт, как следует из моего прогноза, не приведет к существенному повышению выручки и EBITDA в годовом сопоставлении. Это станет одной из ключевых причин снижения выручки и EBITDA компании в 3-м квартале 2014 года по сравнению с предыдущим кварталом. Это произойдет из-за существенного роста запасов газа и продуктов переработки. Определенную поддержку финансовым показателям компании в сравнении год к году окажет удорожание газа и продуктов переработки при более ощутимом увеличении объемов добычи и замедлении роста запасов.

Ключевой причиной столь существенного прогнозируемого снижения чистой прибыли выступит ослабление курса рубля по отношению к другим валютам.

В рамках телеконференции основное внимание инвесторов будет обращено на комментарии менеджмента о влиянии санкций на реализацию проекта по строительству Ямал СПГ. Интересно будет узнать как об источниках финансирования проекта, так и о том, где компания намерена привлечь оборудование и технику для его реализации.

Что касается непосредственно операционной деятельности НОВАТЭКа, то будет важно услышать о прогрессе в восстановлении добычи на Уренгойском месторождении и о возможно изменившихся прогнозах по росту добычи в целом по году. Напомню, что из-за пожара на месторождении компания пересмотрела прогнозы по росту добычи углеводородов на 2014 год. Добыча газа по итогам года должна увеличиться на 2-3% вместо ранее заявленных 7-8%, а добыча жидких углеводородов — на 20-30% вместо 40-50%. По итогам девяти месяцев текущего года газа удалось добыть на 2,3% больше, чем годом ранее, а жидких углеводородов — на 21,9%.

Рекомендация по акциям НОВАТЭКа — «покупать».

Григорий Бирг, “Инвесткафе”